股价已经从大流行的高点急剧下降，但基金经理对未来是进一步的痛苦还是反弹存在分歧。
两年前，悉尼富达公司的投资组合经理马伦-尤尼斯(Maroun Younes)推出了一只新基金，希望能抓住科技股飙升时席卷全球金融市场的兴奋点，抵御全球经济衰退的影响。
Younes当时说，该投资组合将从世界各地的中小型企业中寻找 “明日之星”，这些企业有一天可能会成为 “像苹果和亚马逊这样家喻户晓的名字”。
富达全球未来领袖基金大量投资于科技公司，并在第一年跃升超过30%，因为投资者冲进了快速增长的软件和云计算企业，这些企业在大流行病的最初几个月里迅速发展。
然而，今年以来，该基金大幅下跌，每月结束时都比上个月低。该投资组合的价值已经从去年年底的峰值下降了近五分之一，因为股票市场对推动尤尼斯早期收益的科技公司的情绪发生了剧烈反应。
“这个行业的结构是围绕着短期业绩进行的。它迫使人们尽可能长时间地呆在那里，知道在某些时候事情会发生变化，”他谈到试图驾驭波动的成长型经理时说。
“这就像玩音乐椅，”他补充说。”每一轮都少了一把椅子，你知道音乐会停止，但在它停止之前，你必须不断地走来走去。”
今年，音乐已经停止了，就像手写笔从黑胶唱片上滑落一样优雅。科技重镇纳斯达克指数自11月的峰值以来已经下跌了四分之一，而S&P/ASX 200科技指数已经从去年2月的高点下跌了40%，因为像Afterpay这样的本地巨头，现在以Block的名义交易，已经崩溃了。
“价值型基金经理Allan Gray的首席投资官Simon Mawhinney说：”有些科技公司，如Afterpay，你可以看一看，想一想，哇，这太疯狂了。
Mawhinney是一位资深投资者，当Afterpay的股价在2020年突破100美元时，他对Afterpay的股价进行了抨击，并质疑市场推动股价上涨的理智性。
澳大利亚最知名的价值投资者之一Investors Mutual的创始人兼投资总监Anton Tagliaferro对此表示赞同。他在 “先买后付 “宠儿的股价达到三位数时，质疑市场是否 “正确地对基本面进行定价”。
像Mawhinney和Tagliaferro这样的人因为没有加入科技界的胜利主义而被斥为不合群。他们的业绩受到了影响，因为他们把信心放在了老式的工业股票上，如Brambles、Amcor和Orica，以及Woodside等不受欢迎的石油公司。
现在，远离科技股的戏剧性转变验证了他们的怀疑态度，而之前超过他们的增长型基金正在挣扎。
许多投资者错误地将科技股视为 “某种圣杯”，塔利亚费罗说，而不是将其视为 “市场的另一个部门”。
“是的，有一些惊人的赢家，就像矿业股一样，但是对于每一个成功，每一个Facebook，都存在很多没成功的。”
那么，那些代表着颠覆和创新浪潮的科技公司的股票是如何如此迅速地跌落的，从这里开始会发生什么？
如果能有一个单一的因素可以要求承担责任的话，那一定是无尽的免费资金的幻觉结束的那一刻。
“位于布里斯班的基金管理公司DNR Capital的投资分析师克里斯-泰南（Chris Tynan）说：”当你接近光速时，牛顿物理学的定律就会崩溃。
“当你接近零名义利率时，估值法则就会崩溃。这就是为什么你见证了公司以50倍的销售额进行交易，而这些加密货币出现和消失。它只是没有意义。”
现在，通货膨胀已经改变了游戏规则。中央银行正以更高的利率积极应对快速上涨的消费价格，迫使投资者重新思考整个科技综合体的未来利润价值。
“当美联储说他们会不惜一切代价来控制通货膨胀时，事情才真正开始发生，”尤尼斯说。
利率上升对科技股造成了破坏，因为投资者降低了未来收益的现值，严重打击了无利润公司或所谓概念股的市场价值。
更高的利率也增加了资本成本，为依靠借钱维持生计的企业增加了额外的负担。
“如果你在燃烧现金，而且你的任何利润都是五年以上的，你已经受到了严重的打击，”泰南解释说。
“更有价值的是现在产生现金的公司，这就是能源和资源股的形式。”
然而，科技界的残局不止是利率上升。像亚马逊、Netflix和Meta这样的美国超级大盘股利润很高，因此对利率的变动不太敏感。但是，它们也被打成了重伤。
“它们的估值[在2020年和2021年]的大部分增长实际上是盈利增长，”泰南说，他把这归因于在大流行病的早期阶段 “数字化的拉动”。
“对他们来说，现在发生的事情实际上是盈利放缓。他们受利率的影响较小，但收益有意义的放缓。”
3月，世界上最大的基金经理之一、长期投资于成长型公司的T. Rowe Price公司的投资组合经理与亚马逊高管进行了交谈。
“他们对数量和商业的恢复相当有信心，”基金巨头驻悉尼的投资专家萨姆-鲁伊斯说，在两个月后的后续会议上，语气突然发生了变化。
“在六、七周的时间里，他们对我们说一切都变了。现在，突然间，他们的物流和仓储占地面积过大，他们有太多的员工。”
类似的动态已经改变了科技公司的增长雄心，引发了Netflix、Meta、Twitter和Amazon的裁员和招聘冻结浪潮。
“鲁伊斯说：”美联储加息50到75个基点已经造成了需求的抛售，这已经影响到了利润率，这真是令人惊讶。
环境恶化和估值暴跌的结合意味着这些曾经高歌猛进的科技股正在暴跌，拖累了更广泛的市场。但并非所有人都认为现在是放弃科技的时候。
“Perpetual全球创新股票基金的投资组合经理Thomas Rice说：”如果你是一个长期投资者，而且你愿意承受短期波动，那么我认为现在是投资的好时机。
莱斯最大的持仓是美国在线住宅房地产公司Opendoor Technologies，该公司今年的价值已经减半。他说，该公司被不公平地卷入了抛售潮。
他还关注微软、ServiceNow、Salesforce和MongoDB等企业软件公司，这些公司在今年的下跌后变得更有吸引力。
持有Coinbase和特斯拉等名字的全球创新和颠覆基金Holon Photon的经理们，和两年前一样看好大盘科技股。
“现在的机会在很多伟大的科技股中，”Holon的研究主任蒂姆-戴维斯说。”现在是做’我想买’的机会”。
该基金已经增持了Meta的头寸，并在Netflix股价于4月大幅下跌后买入了该公司，此外还增持了阿里巴巴和腾讯这两家去年下挫的中国科技巨头。
经营ARK创新基金的科技牛市女王凯西-伍德(Cathie Wood)也对科技股进行了加倍投资，尽管她的投资组合的持股价值在今年出现崩溃。
周四，伍德在摩根士丹利的悉尼会议上告诉与会者，”我们正处在世界历史上最具爆炸性的创新时代的门槛上”，魔力最终会回到Zoom、Tesla和Roku等科技股上，这些都是她基金的最大持股。
然而，对其他人来说，在金融条件收紧和全球经济衰退威胁笼罩的背景下，对科技股的怀疑情绪将继续存在。
“Allan Gray的Simon Mawhinney说：”那里有令人信服的价值，但我不认为那是那些能抓住普通人心智的公司。
“就拿BNPL来说，他们在最好的时候都没有赚到钱。在最坏的情况下，他们究竟要如何赚钱？”
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