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这轮坎坷的下跌，不仅创下了2023年以来最低水平，更是达到了2022年11月中旬上涨之前的低位。
要回答这个问题，我们必须捋清目前利好和利空澳元的因素，以及这些因素影响澳元的时间周期。
我们来看利空澳元的因素
首先，中国经济在近期的表现与金融市场预期相差较大，造成了金融市场对澳元这种“商品货币”的悲观计价。
中国国家统计局最新出炉的5月数据显示，用于衡量制造业活跃程度的“采购经理指数”（PMI）出现了第二个月连续紧缩，而PMI的连续疲软对“商品货币”带来的影响可谓立竿见影。
所谓“商品货币”，即“Commodity Dollar/Currency”，也叫做“ComDoll”，是指由大宗商品等硬通货背书的货币。在世界8大主要货币对当中，我们常见的商品货币包括澳元（AUD）和加元（CAD），纽元（NZD）在很大程度上也属于同一范畴，但是纽元因为交易量小，所以受关注度较低。
所以，澳元也就自然与澳洲出口的商品和服务产生了高度的相关性：当出口需求旺盛，全球经济茁壮的时候，国际市场对澳元的需求也会增加，因为购买澳洲商品的唯一途径就是通过澳元进行交割。
反之，澳元就承受下行压力。
那么，现在国际市场对澳洲的商品和服务需求量是什么程度呢？
答案是需求分化较为明显，比如，在大宗商品方面，澳洲的招牌铁矿石（澳洲被誉为“矿车上的国家”）价格就一落千丈，从2021年中旬的每吨230美元以上，一路下跌到了近期的每吨95美元左右，跌幅已经超过143%。
澳洲政府也发出预警：未来几年的资源出口总值将大幅下调。
在移民和教育出口方面，破纪录的海外净移民从2022年底就已经开始涌入澳洲，这些人群在登陆澳洲之前的换汇需求，却也对澳元产生了一定的需求。
但是，如果我们以2021-2022财年的出口数据对比，就会发现铁矿出口总值高达1,140亿澳元，这种巨大的规模是居民换汇所不能及的。
换句话说，出口和外贸因素对澳元带来的下行动能远远超过单纯换汇产生的上行动能。
其次，外汇市场投机行为加速了澳元的下跌。
在国际外汇市场中，参与换汇行为的一般分为两大类型：第一类属于对外汇有真正需要的公司或个人，比如跨国企业、留学生以及移民等，而第二类就属于投机参与者，这些包括金融企业、证券公司以及净高产个体交易者。
也正是因为外汇市场的流动性极高（参与者数量和资金量极高），外汇市场除了周末休市以外，其余时间为24小时不间断。
所以，外汇市场成为了包括华尔街巨头在内的全球投行和对冲基金等重量级金融机构的一大主要工具——汇市的波动可以带来巨大的获利机会，高流动性和灵活性又提供了资产配置和对冲的灵活性。
那么，这些特征与目前的澳元有什么关系呢？
答案还是在于澳洲的最大贸易伙伴——中国。
由于中国对海外资金参与境内投资有着较为严格的要求和门槛，而中国又是全球第二大经济体，更是澳洲最大贸易伙伴，所以受到全球各类投资者的高度关注。
但是由于壁垒，大量游资无法有效参与到经济数据的博弈当中，所以只能退而求其次，寻找与中国经济相关性较高的金融资产。
这种资产，就是澳元。
简单来说，澳元在很大程度上，成为了近期疲软经济数据的躺枪对象——做空澳元（澳元下跌时获利），也成为了近期国际金融市场中一笔热门交易。
所以，目前利空澳元的两大因素，一方面来自实体经济（出口下滑），另一方面则来自金融市场的投机资金（做空澳元）。
那么这是否意味着澳元在下半年还会继续下跌呢？
其实未必，因为目前利好澳元的因素也有两个——澳洲通胀大幅高于预期，以及美国债务上限危机有望得到顺利解决。
这两个利好因素中，美国债务上限危机带来的利好较弱，因为从常规角度来看，美国危机解除，对于美元的稳定性来说更是好消息，也间接增加了美元上行的动能。
反过来想就很直观：如果美国债务上限危机爆发，美国政府违约并无法支付利息，那么美元的信用将一落千丈，美元霸权也将面临核爆式的损伤，而美元的价值也自然将下降。
如果这种极为罕见的表态成真，那么这将成为美联储在2022年3月中旬开启疯狂加息潮以来的重大拐点（连续加息共计10次），而随着利率的稳定，美元的升值空间也将相应缩小，甚至消失。
这也把我们带到了第二个利好澳元的因素——澳洲5月通胀大幅超出市场预期，高达6.8%。
澳联储（RBA）作为澳洲的中央银行，抗击通胀的最有效手段就是通过继续提高利率。这也是为什么5月通胀数据出炉以后，澳洲各大主要金融机构纷纷上调对澳联储利率的预测，目前市场预测峰值利率将达到4.25%（距离目前还有50基点空间，预计继续加息两次）。
美联储开始向温和的鸽派转型，而澳联储则可能因为突如其来的高通胀而被迫继续加息。也就是说，美元和澳元之间的利率差如果顺利缩小（目前美国为5-5.25%，澳洲为3.85%），那么澳元兑美元就有可能出现明显反弹。
而对于利空澳元的两个因素，完全也有可能在下半年随着中国经济的提速而发生反转，为澳元带来上行动能。
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